静中看。记昔日淮山隐隐，宛若虎踞龙盘。下樊襄、指挥湘汉，鞭云骑、围绕江干。势不成三，时当混一，过唐之数不为难。陈桥驿、孤儿寡妇，久假当还。
挂征帆、龙舟催发，紫宸初卷朝班。禁庭空、土花晕碧，辇路悄、呵喝声乾。纵余得西湖风景，花柳亦凋残。去国三千，游仙一梦，依然天淡夕阳间。昨宵也、一轮明月，还照临安。
【注释】
静中看：在安静的时候仔细观看。
淮山隐隐：淮水之山隐隐约约，即指淮阴。
下樊襄：樊襄是楚地的地名，这里指湖北一带。
鞭云骑：指宋太祖赵匡胤发动陈桥兵变，黄袍加身之事。
势不成三，时当混一：指宋朝统一中国的局面已经形成。三是指五代十国的纷乱。
陈桥驿、孤儿寡妇，久假当还：陈桥驿是赵匡胤发动“陈桥兵变”的地方。“孤儿寡妇”指宋太祖及其部下。“久假不还”指赵匡胤以黄袍加身，取代了后周皇帝。
紫宸初卷朝班：皇帝上朝，百官行礼。
禁庭空、土花晕碧：宫殿内空旷无物，只有土墙发黑，形容皇宫荒凉破败。
游仙一梦，依然天淡夕阳间：意思是说虽然江山易主，但朝廷的权谋斗争仍然像仙人一样变幻莫测。天淡夕阳间，形容傍晚的景色。
昨宵也、一轮明月，还照临安：昨夜的明月还是照常照亮了临安城。
【赏析】
此词写于靖康二年（1127年），当时南宋政权已建立。作者以历史兴亡为题，抒发对国事衰微和山河破碎的悲愤，以及对故国的怀念之情。全篇用赋体，叙事、抒情结合，有较强的画面感。
开篇四句，总括叙述，回忆淮阴的历史形势，暗含对南宋王朝的不满。“淮山隐显”，暗指淮阴侯韩信曾在这里建立过赫赫军功，后来却因受排挤而被杀；“指挥湘汉”，暗示南宋政权偏安一隅，不能统一中国；“势不成三，时当混一”，表明自己认为南宋政权不可能再延续下去。接着写陈桥驿兵变，赵匡胤黄袍加身，夺取政权，结束了五代十国混乱局面，统一天下。最后两句又回到眼前，写自己身处异乡，仍时时怀念故国。
中间六句写景，渲染气氛。“挂征帆”、“龙舟催发”，写词人离开临安去杭州途中的情景。“禁庭空、土花晕碧”，“辇路悄、呵喝声乾”，写到达临安后的景象。“纵余得西湖风景，花柳亦凋残。”这一句既是对现实景物的描写，也是对自己处境的比喻。作者把临安比作“天淡夕阳间”的西湖，形象鲜明生动，既写出了南宋王朝偏安一隅的暗淡景象，也表达了词人的无限感慨。
结尾两句写自己的处境和心情。“去国三千”，暗用杜甫《哀江头》中的“去国十年犹未还”之句；“游仙一梦”，暗用张祜《宫词》中的“自从一闭风光后，多少奇逢是梦魂”的句子，表达作者思念故国的深沉感情，同时也反映了南宋政权偏安一隅的现状。“依然天淡夕阳间”，既写自己处境的艰难，也表现了自己对国家未来的关切与忧虑。
全词语言流畅，风格清新，情感真挚。