武帝掊阴山，失得与之均。
二李竟不归，汉骨委边尘。
及乎元成世，呼韩乃来宾。
舍馆葡萄宫，奉表称外臣。
彼运偶成衰，上策岂必臻。
所以外宁惧，腼焉思圣人。
【注释】
武帝：指汉武帝。
掊（póu）：挖掘。
阴山：在今陕西北部和内蒙古南部，为古代匈奴的游牧地。
二李：指李广、李蔡两位将军。李广是汉文帝时名将，以勇敢善战著称；李蔡也是名将，曾随武帝出击匈奴。
汉骨：指汉军将士的尸体。
委：抛弃。
元成世：指汉成帝、哀帝时期。
呼韩邪单于：西汉时期匈奴休屠王的后代，后称王，建元元年（公元前33年）入长安朝见皇帝，被尊称为“南单于”。
舍馆葡萄宫：即甘泉宫，汉武帝所建，位于今陕西淳化西北。
外臣：对天子自称的谦词。
彼运：指当时形势。
上策：最好的策略。
宁惧：岂止有恐惧。
腼（miǎn）焉：羞惭的样子。
【赏析】
这首诗是作者读史后的有感之作。从诗的标题“读史有感十二首”看，这组诗可能是作者读史后有感而发的作品。《史记》中记载了汉武帝派大将霍去病率军攻打匈奴，大胜而归的故事。汉武帝派李广等将领攻打匈奴，未能取胜，最后不得不放弃河西走廊，把那里作为郡县交给匈奴。诗人由此联想到汉朝的命运，慨叹汉朝的命运与李广等将军的命运一样。
全诗可分为四部分：第一部分写汉武帝征伐匈奴，虽然胜利，但失去了河套地区，得不偿失；第二部分写李广、李蔡两位将军，他们英勇善战，但命运却不如人意，最终落得可悲下场；第三部分写汉成帝、哀帝时期，匈奴休屠单于来降，汉朝册封他为王；第四部分写诗人感慨，认为当时的形势是大势已去，只有采取上策才能避免危险，所以汉朝只能外向称臣，不敢妄动。
诗中的“彼运”、“上策”、“宁惧”、“腼焉”等词语都是关键词。其中“彼运”是指当时形势，“上策”是指最好的策略，“宁惧”是指不仅不怕而且很害怕。“腼焉”在这里的意思是羞惭，表示惭愧的样子。这些词语都表达了诗人对汉朝命运的思考。