炎烬终四百，海飞群雄奔。
蛟龙离旧隐，豺虎瞰中原。
仗义公天下，岂料中山孙。
间关拒赤壁，颠沛乞荆门。
刘郎非娇客，肯市一女恩。
譬如鞲上鹰，既饱则飞翻。
山阳公安在，洒泪西南坤。
区区一隅地，鼎立争雄尊。
灭魏壮图屈，窥吴遗恨存。
呜呼永安宫，慷慨临终言。
老瞒安足雄，死面腼奸魂。
仁与不仁耳，成败何必论。
天乎未厌汉，河洛不足吞。
盗子复为盗，丕乎犹子元。
等为一亡国，善恶终不谖。
【注释】
炎烬终四百，海飞群雄奔：炎烬，指西晋王朝。四百年，泛指南北统一后，东晋、宋、齐、梁、陈等六朝相继建立的二百四十多年。海飞，犹言四海之众，指各路英雄豪杰纷纷聚集于中原大地。群雄，泛指天下英雄。奔，奔逐，追逐。蛟龙离旧隐，豺虎瞰中原：蛟龙，比喻刘备；豺虎，比喻曹操；旧隐，旧有的地方势力。刘表曾封刘备为荆州牧；曹操则自封魏王，控制中原。
仗义公天下，岂料中山孙：仗义，讲义气；公天下，指刘备。岂料，没想到，想不到。中山，即曹操的故地，在今河北省易县附近。《三国志》记载：“汉末，曹公起兵于兗州（今山东兖州）……而刘表遂以荆州与之，遂得据有长江，元魁天下。”孙，指孙权，即吴王。
间关拒赤壁，颠沛乞荆门：《三国演义》记载：“建安十三年（208年），曹操率八十万大军南下讨伐孙权。刘备与孙权联盟，共御强敌于长江赤壁（今湖北省赤壁市西北）。双方对峙，周瑜设火攻之计，火烧曹军连环船百余里，大获全胜。”间关，指曲折行进。颠沛，形容流离转徙，不得安宁。荆门，地名，在今湖北宜都县西北。
刘郎非娇客，肯市一女恩：刘郎，泛指刘备。娇客，娇媚之客，指孙权。市一女恩，买女子以报恩。
譬如鞲上鹰，既饱则飞翻：譬喻，比喻。鞲上鹰，用笼子里的鸟比喻刘备。《三国志·蜀志·先主传》记载：“先主少时，与宗人及宾客俱游学，观焦氏所住处，乐其为人也，可以去则去，可以留则留……遂因安居之。”
山阳公安在，洒泪西南坤：山阳郡，汉代置县名。在今河南省鲁山县东北一带。公安县，东汉置县名。在今湖南省常德市武陵区东南一带。坤，地支，方位名，代表南方。
区区一隅地，鼎立争雄尊：区区，微小之意。一隅，一角，比喻一个地方。鼎立，三国鼎立。争雄，争夺天下的英雄。尊，尊贵，高贵。
灭魏壮图屈，窥吴遗恨存：灭魏，消灭魏国。壮图，雄心壮志。屈，屈服。窥吴，指孙权。遗恨，未尽的心愿。
呜呼永安宫，慷慨临终言：永安宫，指汉献帝建安二十五年（220年）迁都于许昌后所居之处。临命，临死之前。
老瞒安足雄，死面腼奸魂：老瞒，指曹操。死面腼奸魂，形容曹操死后被世人耻笑的容颜。
仁与不仁耳，成败何必论：孟子认为“恻隐之心”是人之本性；孔子则认为“仁”是处理人际关系的基本准则。这里用孟子、孔子的话来说明对曹操的态度和评价。
天乎未厌汉，河洛不足吞：河洛，指黄河、洛水，古代中国两条重要的河流，也是华夏文明的象征。天乎，语气词。天意没有厌恶汉朝的意思。
盗子复为盗，丕乎犹子元：盗子，盗贼的儿子；丕乎，曹操的字；犹子元，即荀攸之字荀彧。意思是说曹操的儿子又做贼了。
善恶终不谖：等，等同。一亡国，一个国家灭亡了。善善恶恶，好与坏。终不谖，始终不忘记。