辘辘转转，把繁华旧梦，转归何处？只有青山围故国，黄叶西风菜圃。拾橡瑶阶，打鱼宫沼，薄暮人归去。铜瓶百丈，哀音历历如诉。
过江咫尺迷楼，宇文化及，便是韩擒虎。井底胭脂联臂出，问尔萧娘何处？清夜游词，后庭花曲，唱彻江关女。词场本色，帝王家数然否？
【注释】
- 辘辘：车轮转动声。转转：回旋，回荡。繁华旧梦：指往日的繁华盛事。转归何处：又回到什么地方呢？
- 青山围故国：用“青山”比喻国家和民族。
- 菜圃：菜园，菜地。
- 拾橡：拾取橡木皮。瑶阶：玉砌台阶。打鱼宫沼：在皇宫附近的池塘里捕鱼。
- 铜瓶百丈：用铜瓶（古代的一种乐器）发出的哀音。历历如诉：形容声音清晰可闻。
- 过江咫尺迷楼：指隋炀帝在江都（今江苏扬州）建造的迷楼。宇文化及：隋炀帝的宠臣宇文化及。韩擒虎：即韩擒虎，原是南陈的将军，后来成为唐初的名将。
- 井底胭脂：胭脂井里的水。联臂出：像人的手臂一样伸出。
- 萧娘：指隋炀帝的妃子萧氏。清夜游词：指《清夜游曲》。后庭花曲：一种乐府歌曲。唱彻江关女：歌声唱到江关上，使那里的妇女流下眼泪。江关，指长江边的军事要塞，这里泛指边境上。
- 词场本色：诗词的创作本质。帝王家数然否：问自己当皇帝是不是应该做这件事。
【赏析】
本词为念奴娇体咏史之作。作者借古喻今，以隋朝灭亡的历史教训来警醒唐王朝统治者不要重蹈覆辙，要珍惜眼前的大好江山。全词笔力雄健，气势磅礴，语言生动形象，具有很强的感染力。
首三句写隋亡后的凄凉景象，意在引起读者的联想。
“辘辘转转，把繁华旧梦。”起笔三句，先从听觉写起，说车轮滚动的声音在回荡，这声音像是在述说着过去的繁华故事。
“把繁华旧梦，转归何处？”这一句承前启后，引出下文的主旨思想。
“只有青山围故国，黄叶西风菜圃。”“只有”一词，表明了作者对隋亡后的萧条景色的感慨。
“拾橡”二句，进一步描绘了这种萧条景象。拾橡、打鱼都是隋末农民起义军的活动，而“黄叶西风菜圃”（指隋末农民起义军在长安城外的农田上收割稻谷的情景），则暗示了隋朝的灭亡。
“铜瓶百丈，哀音历历如诉。”这两句是对前面的进一步补充，用铜瓶发出的哀音，来表现隋亡之后人们的心情。
“过江咫尺迷楼，宇文化及”，以下几句，是说隋炀帝在江都建立迷楼，而宇文化及则是隋炀帝的宠臣，后来成为唐初的名将。
“井底胭脂联臂出，问尔萧娘何处？”以下几句，是说隋炀帝的妃子萧氏被宇文化及所杀，而她死后，胭脂井里的水也流出，流到了江关一带。
这几句中，“井底胭脂”四字最见作者的匠心。胭脂井的水，本是红色的，但经过多年的沉积，已经变成了黑色。这黑色的水流出以后，又与江边的泥土混合在一起，所以颜色又变黑了。这四字既写出了胭脂井的特点，也暗示了历史的变迁。而“联臂出”三个字更是神来之笔，既表现了胭脂井的水与江关女子的密切关系，也暗示了隋朝的灭亡与隋炀帝的暴政有关。
最后两句是作者的议论：“清夜游词，后庭花曲，唱彻江关女。”“清夜”，即清静的夜晚；“游词”，即民间流传的歌曲；“后庭花曲”，指南朝陈后主所作的《采莲赋》等乐曲；“唱彻”，是说这些曲子流传得很广。这里，作者用“唱彻”二字，既是对上述曲子的传播情况作一概括，也是对整个隋朝的灭亡作出总结。
此词是咏古讽今之作，通过对隋朝灭亡原因的分析，告诫唐代帝王不要重蹈覆辙。全词笔力雄健，气势磅礴，有很强的现实意义。
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