枕寒流、碧萦衣带，高台平与云倚。燕来莺去谁为主，磨灭谪仙吟墨。愁思里。待说与山灵，还又羞拈起。箫韶已矣。甚竹实风摧，桐阴雨瘦，景物变新丽。
江山在，认得刘郎何寄。年来声誉休废。英雄不博胭脂井，谁念故人衰悴。时有几。便凤去台空，莫厌频游此。兴亡过耳。任北雪迷空，东风换绿，都付梦和醉。
【注释】
凤凰台：相传春秋时，楚人宋玉曾游于此地。后因以“凤凰台”泛指名胜古迹所在之地。刘郎：这里用典，指作者自己。
碧萦衣带：形容衣服的颜色青翠如碧绿的丝带。衣带，衣襟，衣带上系着腰带。平与云倚：和云一样高。云倚，云彩靠在山崖上。
燕子来了，黄莺去了；谁还能主宰这里的风云？我只好磨灭了屈原的诗篇。
愁思里：在忧愁思念之中。
箫韶已矣：吹箫鼓瑟的音乐已经结束。箫韶，指古代帝王所奏的乐章，多用来形容音乐美妙动听。
竹实风摧，桐阴雨瘦：比喻草木枯荣无常。竹实，竹子的果实；风摧，风吹落；桐阴雨瘦，梧桐树阴下细雨更加显得稀疏瘦弱。
刘郎何寄：刘郎，即刘禹锡，这里用典，指作者自己。
声誉休废：不要废弃自己的名声声誉，要继续努力，保持自己的清白节操。
英雄不博胭脂井：英雄不要沉迷于追求美女，胭脂井，传说中美女西施的井，用来喻指美女。
故人衰悴：老朋友衰老憔悴。
时有几：有时。
凤去台空：凤凰离开凤凰台后，台上空无一人。
莫厌频游此：不要厌倦来此游览。
北雪迷空：北边的雪花飘飞，遮蔽了天空。
东风换绿：春风送来了新的气息，使万物复苏。
梦和醉：指梦境与酒醉，形容人生如梦如醉。
【译文】
枕着清凉的江水，衣带随风飘拂。登临凤凰台，高高地与云朵相依。燕子、黄莺飞来飞去，不知谁是这里的主客？消磨尽诗人的诗篇，留下一片哀愁！
想当年，我在此地吟诗作赋，抒发豪情壮志，如今却只能对着山川诉说衷肠。江山依旧，只是人事已非，刘郎何寄？岁月无情，年华老去，声誉不再显赫。英雄不要沉迷于求取美人，谁还怀念我这个衰老之人？
有时，我会来到这凤凰台上，独自凭吊。不要厌倦来此游览，这里有无尽的风光美景。北边的雪花飘飞，遮住了天空；春风吹来新的生机，万物苏醒。
梦醒之时，一切都已过去，只有心中的回忆与酒醉相伴。
【赏析】
这是一首登临怀古之作。词的上片写登高所见之景，抒写作者登高远眺时的悲凉情怀。下片写登高所见之物，抒发对故人的怀念之情。
首二句写诗人登上凤凰台，面对青山白云，不禁生出许多感慨。颈句承前启后，由物及人，写出了自己在凤凰台所见的情景：燕子来了，黄莺去了，不知谁才是此地的主人。这句诗表面上看似闲笔，实则暗藏深意。因为燕子黄莺都是鸟，它们可以自由自在地飞来飞去，没有人能够主宰它们的行踪和命运。而诗人呢？他却是有家不能归，有国不能为，所以才会发出“谁为主”的疑问。这种发问实际上是对当时社会的控诉。
“愁思里，待说与山灵，还又羞拈起。”这三句是说：在忧愁思念之中，我打算向山神诉说心事，但又怕山神耻笑我。这一句既写自己的处境，也暗示了诗人对现实的不满和愤懑。
“箫韶已矣”，意思是说：那些吹箫弹琴的音乐已经停止了。箫韶，指古代帝王所奏的乐章；萧韶已矣，意思是说这些音乐已经结束了。这一句是说自己在凤凰台上所见的景色，也隐喻了当时社会政治上的腐败和黑暗。
“竹实风摧，桐阴雨瘦。”二句是说：那些树木的叶子被风吹走了，梧桐树的阴影也被雨水打湿了。这两句既是描写自然景物的变化，也是比喻诗人自己的命运变化。
过片三句的意思是说：刘禹锡啊刘禹锡，你在哪里？为什么你就这样孤独地离开了这个世界？这一句表面上是在问朋友刘禹锡的踪迹，实际上是在自叹身世。刘禹锡在唐宪宗元和九年（814）因参与王叔文革新失败而被贬谪到连州（今湖南宜章），再贬夔州（今重庆奉节），最后又被贬任播州（今贵州遵义附近）。他在这首诗中所提到的“神州”、“汉阙”、“吴越”、“湘流”、“洞庭”等地名都离他目前居住的地方较远，因此他才会感叹“何寄”。
“年来声誉休废”，意思是说：自从被贬谪以来，我的名声并没有受到损害。但是“英雄不博胭脂井，谁念故人衰悴？”意思说：英雄不要沉迷于追求美女。这两句诗表面上似乎是说不应该迷恋女色，实际上却是在讽刺那些只顾享乐、不问国家大事的权贵们。
“时有几。便凤去台空，莫厌频游此。”意思是说：有时我还会来到这凤凰台上，独自凭吊。不要厌倦来此游览，这里有无尽的风光美景。这两句是对凤凰台的描写，同时也表达了他对故乡的眷恋之情。
结尾几句的意思是说：梦醒了之后，一切都已经过去了，只剩下心中的思念与酒醉相伴。这是诗人对自己一生经历的总结，也是对人生的一种感慨。