中流鼓楫，浪花舞、正见江天飞雪。
远水长空，连一色、使我吟怀逸发。
寒峭千峰，光摇万象，四野人踪灭。
孤舟垂钓，渔蓑真个清绝。
遥想溪上风流，悠然乘兴，独棹山阴月。
争似楚江，帆影净、一曲浩歌空阔。
禁体词成，过眉酒热，把唾壶敲缺。
冯夷惊道，坡翁无此赤壁。
【译文】
乘船顺流鼓起船桨，江面上飞起了雪花。
远水长空连成一片，使吟诵的人心情飞扬。
寒冷的峭壁千峰万仞，日光摇动万象，四野人迹罕至。
只有孤舟垂钓，渔翁的蓑衣才显得清绝。
遥想溪上的风流人物，悠然自得，独自驾着小船在山阴处观赏月亮。
不如楚江上，帆影干净而歌声浩荡，一曲浩歌在空旷的天地间回响。
禁体词写成后，过眉酒热了，把唾壶敲缺了。
冯夷惊道：坡翁没有这样的赤壁。
【注释】
中流：河中。
浪花舞、正见江天飞雪：形容江中波浪翻滚，如同飞雪一般。
远水长空：指远处的水天相接。
使吟怀逸发：意谓使人的情怀舒畅，心旷神怡。
寒峭千峰：形容山峰高耸入云，十分险峻寒冷。
光摇万象：日光照射万物。
四野人踪灭：四郊野外人迹罕见。
孤舟垂钓：指独自一人坐在小舟里钓鱼。
清绝：指渔竿上的钓线非常清晰，鱼钩非常细。
溪上风流：指在溪边游玩的风雅之士。
悠然乘兴：意谓悠闲自得地乘兴而来。
独棹山阴月：意思是独自驾着小船在山阴处欣赏月亮。
楚江：指长江上游的楚州地区，这里泛指长江。
帆影净：指船只上挂着的帆很干净。
浩歌：大唱。
过眉酒：指美酒。
冯夷：神话传说中的河神。
惊道：惊动了冯夷。
坡翁：作者自指。因苏轼号东坡居士，此处指自己。
【赏析】
苏轼《念奴娇·赤壁怀古》是一首著名的豪放词作。此词以“赤壁”为题，但内容却并不单纯咏古，而是通过咏史抒怀，抒发了作者对历史沧桑的感慨和人生的哲理思考。全词借赤壁之战之史实，抒写人生得意时的喜悦心情；借赤壁之景，表达对大自然美景的热爱。全词气势磅礴，雄浑奔放，境界开阔，笔调酣畅淋漓，读来令人振奋。
上片开头三句：“中流鼓楫，浪花舞、正见江天飞雪。”开篇即点明时间是在江中航行，正值冬日，天气晴朗，大雪纷飞。“中流”，即江中心，也指江面中间。“鼓楫”，指划船。“飞雪”，形容江中的浪花像飘飞的雪花一样洁白。
接下来两句：“远水长空，连一色、使我吟怀逸发。”描写的是一幅辽阔壮观的景象：远方的水天相接，茫茫无际。“逸发”意为精神焕发，心胸开朗。这几句的意思是说，看到如此壮观的场景，不由得让人精神抖擞，心旷神怡。
“寒峭千峰，光摇万象，四野人踪灭。”这几句继续描写自然景色，进一步描绘出一幅冰雪覆盖、万木凋零的严冬景象。“寒峭”意为严寒刺骨，“千峰”形容山峰众多，“万象”指世间万物。“四野人踪灭”意为四周田野里没有人迹。
“孤舟垂钓，渔蓑真个清绝。”接着转入下文，写主人公自己垂钓的情景。“孤舟”指的是一只孤单的小舟，“垂钓”则是在江中小船上垂钓。“渔蓑”是指渔民的蓑衣。“清绝”意为十分清新脱俗。这几句的意思是说，在这样冷清清的冬日里，我一人在江中小舟上垂钓，穿着那件十分清新脱俗的蓑衣，真是无比惬意啊！
下片开始，作者便从自己的内心世界出发，展开联想：“遥想溪上风流，悠然乘兴，独棹山阴月。”这几句说的是他想起以前和朋友在溪边游玩时的情景，心情愉悦地乘兴而来，独自一人驾着小船在山阴的地方观赏明月。“溪上风流”意为在溪边游玩的风雅之士，“悠然乘兴”则表示心情愉悦，乘兴而来的心情。“独棹山阴月”则是说他在山阴地方一个人驾着小船观赏着明月。
“争似楚江，帆影净，一曲浩歌空阔。”最后一句与前文的“孤舟垂钓”呼应，意思是说在这广阔的空间里，楚江上帆影干净、歌声嘹亮，更显得意境壮阔。“竞似”意为好像、仿佛。“浩歌”指大声歌唱。“空阔”意为宽广无边。这几句的意思是说，相比之下，楚江上帆影干净、歌声嘹亮，更显得意境壮阔。
结尾两句：“禁体词成，过眉酒热，把唾壶敲缺。”这是苏轼饮酒赋诗时的情景，意思是说写完诗句后喝酒觉得热，于是拿唾壶（酒器）敲击了一下就喝掉了。“禁体词成”指的是写完诗后感觉身体轻松舒适，“过眉酒热”则是说喝酒后感觉酒温温热热的。“把唾壶敲缺”意为用唾壶敲击一下，酒杯就被敲缺了，形象地描述了饮酒时的情景。这几句的意思是说，写完诗句后喝酒觉得热，于是拿唾壶（酒器）敲击了一下就喝掉了。
整首词语言豪放不羁，意境雄浑壮阔，充分体现了苏东坡的个性和才华。