江城如画酿清寒，晴照几家院落。
篱菊盏泉刚荐了，花事未应萧索。
浅渚霞明，微波风峭，双桨秋江邈。
阑干闲倚，一枝红艳初灼。
眼底百卉具腓，些些芳意，欲向谁边托。
唤作拒霜还自怯，聊与青娥相约。
冷到情天，别开香界，敢怨燕支薄。
东风回首，满城桃花如昨。
【注释】
江城：指临安。酿：酝酿，酝酿着秋意。清寒：凉爽的天气。晴照几家院落：阳光普照在几户人家的庭院。篱菊：篱笆边的菊花。一盏：一壶。菊盏泉：用菊花制成的酒。刚荐（juàn）：刚刚送上来。花事：指花期。萧索：萧条凄凉。浅渚（zhǔ）：水浅沙平的地方。霞明：朝霞映照着水面，显得明亮。微波风峭：微风吹拂着波浪，波纹很急。双桨秋江邈（miǎo）：划着船桨在秋天的江上远去。阑干：栏杆。闲倚：悠闲地靠在上面。红艳初灼（zhuó）:鲜艳的花朵刚刚开放，露出红色的花瓣。眼底：眼前。百卉（huì）具腓(fú)：各种花草都开始凋谢了。腓：衰败的意思。些些芳意：一点点的芳香之意。向谁边托：向谁诉说？向谁寄托。拒霜：一种植物名。还自怯：也感到害怕。聊与青娥相约：暂且和青娥约会。青娥：女子的代称。冷到情天，别开香界：冷到天上，另辟一个香气的世界。情天：天上神仙居住的地方。别开香界：另外开辟一个芬芳的境界。敢怨燕支薄（bó）：怎敢怨恨燕脂（胭脂）涂得不厚。燕支：胭脂。薄：薄。
【译文】
杭州城如同一幅画卷般美丽，秋日里清爽宜人，阳光照耀下几户人家的庭院。篱笆旁菊花刚被送来，花事还未凋谢。水浅沙滩上朝霞映照，轻风吹动着波纹，我悠然划起小舟，向远方的江上漂去。我靠在栏杆上，欣赏那枝头鲜红的芙蓉，它刚刚绽放出美丽的花朵。眼前的百花都已经衰败，而它却依然娇艳欲滴，仿佛在倾诉着它的芬芳。这芙蓉啊，虽然叫拒霜，但内心也难免有些畏惧，只是暂时与少女约好，暂且相聚而已。冷到了天上，另辟出一个芬芳的境界。怎么敢怨恨胭脂涂得不够厚呢？回头望一眼，城里满城的桃花依然如昔。
【赏析】
这是一首咏物词，写于作者被贬杭州之时。《念奴娇·赤壁怀古》中曾提到“羽扇纶巾，谈笑间、樯橹灰飞烟灭”的英雄人物形象，这首词则以写景寄寓感慨，表达了诗人对时局动荡、国势衰微的忧虑。
上阕描绘了江南深秋的美景。首句写杭州城如诗如画，景色如画，为全词定下了抒情基调，也为下文所写木芙蓉作铺垫。“晴照各家院落”，阳光明媚，洒满各家各户的房舍院落，一派祥和之气。“篱菊盏泉刚荐了”，篱笆旁边的菊花刚刚被送来，似乎在向人们述说花期尚长，还有一段美好的时光。“花事未应萧索”，花儿的事尚未结束，一切都还在美好状态中。接着写“浅渚霞明，微波风峭”，“双桨秋江邈”，“阑干闲倚”，描写了一幅秋江泛舟图，表现了一种闲情逸趣。
下阕则转入写芙蓉。芙蓉是木芙蓉的花，又名拒霜，是木本花卉，秋季开花，其花色有白、红、桃红等色。词人以芙蓉喻人，写其傲骨、清高、坚贞的性格。“眼底百卉具腓，些些芳意，欲向谁边托？”眼底百卉都已凋敝，只有芙蓉独自挺立，虽然花事已过，但它依然傲然挺立，不肯随波逐流，这种精神令人敬佩。“唤作拒霜还自怯，聊与青娥相约”，把木芙蓉比作拒绝霜雪的梅花，虽然有点怯懦，但还是勉强相约与少女相见。
末三句：“冷到情天，别开香界，敢怨燕支薄。”这里化用了李白《清平调》中“云想衣裳花想容，春风拂槛露华浓。若非群玉山头见，会向瑶台月下逢”的句子，暗用其诗意。意思是说冷到了天上，另辟出了一个芬芳的境界，哪里还能抱怨胭脂涂得不厚呢？这里既表达了词人对时局变幻、国运不济的担忧，又流露出对自己才华被埋没的愤懑之情。
全词通过写木芙蓉之姿，寄寓自己对时局的看法和感受。